4月中旬开始，人民币兑美元升值速度放慢，4月累计升值0.4%，但实际有效汇率环比小幅升值0.75%，1个月人民币NDF报价高于即期汇率，市场因此对人民币兑美元汇率升值方向产生了怀疑。花旗银行称，人民币兑美元有20%贬值空间。另外，汶川地震更给整体经济运行增加了新的不确定性因素。在此大环境下，探讨人民币兑美元汇率的中长期走势具有现实意义。
　　中国经济高速增长，人民币购买力不断上升，是推动人民币升值的基本动力。同时，中国政府还需要借助通过调整人民币汇率体系，实现调整国内经济结构的目标，最终实现中国经济从依赖外向型经济向内外平衡经济方向转变。从这两个基本动力和基本目标来看，在中国经济持续强劲增长的大环境下，人民币将长期持续升值。
　　但是，人民币兑美元在经历去年5月份至今年1季度的持续较快升值，累计升值幅度越来越大，对经济的影响不断增加之后，加上国内外经济环境的变化，人民币兑美元的持续升值步伐可能将要面临一定的变数。笔者认为，未来一段时间影响人民币兑美元升值的因素可能有三方面：一是美元的长期跌势放慢并存在触底反弹可能；二是国际资本从流入新兴国家转向部分撤出；三是中国经济增速适度放慢。
　　首先，美元指数于2001年创下15年左右新高121.02，已经连续近7年走低，自去年7月次贷危机爆发以来，美元指数贬值13.7%，最低触及70.70。美联储连续7次降息，将基准利率降至2%。在次贷危机中受创的美国金融企业恢复原有借贷规模尚需时日，美国经济缺乏新的增长热点，油价上扬也带来抑制因素，总体经济增速可能保持相对较低的水平。与此同时，美国通胀压力有所上扬，油价大幅上扬将逐渐传导至消费领域，若美元利率继续下调，也可能推动油价上扬。对此，美联储继续下调利率的空间有限。美国经济增速放慢，将拖累全球经济增速，作为全球经济重要组成部分的欧元区经济也将逐步遭遇负面影响。因此，除非美国经济出现大面积严重衰退，美元进一步下滑的空间有限。
　　其次，国际资本从流入新兴国家转向部分撤出，将可能导致部分下注人民币升值的资金流出中国，人民币升值的步伐放慢。国际油价高企，NYMEX原油期价自今年2月初以来持续快速上扬，最高触及135.09美元/桶的历史高位。高盛集团警告称，原油价格飙升影响的不仅仅是美元，也将使新兴经济体的货币汇率受到打击，看涨亚洲货币的策略现正面临考验。虽然亚洲有些国家经济快速增长，国际贸易盈余，并积累了较为可观的外汇储备，但国际油价高涨，将拖累各国经济增长，并带来较为严重的通胀，总体经济前景弱化。这可能将导致部分国际资本流出亚洲，也将波及中国，可能放大人民币兑美元的汇率波动幅度。
　　中国经济增速可能适度放缓，将从基本面上拉低人民币升值速度。中国经济已经连续多年持续高速增长，消费、出口和投资是推动经济增长的三驾马车。受到国民收入提高和财富效应影响，2004年以来中国零售销售保持了10%以上增速，2007年增速更是达到16.8%，今年以来数据也很强劲，撇除物价上涨的因素，消费动能有所增强；因本币持续升值，加上美国经济增速放缓等因素导致出口增速下滑，但投资依然保持强劲增长。展望未来一段时间，消费增长可能无法很好弥补出口下滑所带来的需求缺口，在全球经济增速放缓的大环境下，中国经济增速可能有所放慢。同时，国内CPI自2007年5月加速上扬以来，持续高企，这也将削弱人民币的购买力，影响人民币作为代表产品的国内价格与国际价格相对水平的基准的价值。
　　从5月人民币兑美元最新走势看，人民币兑美元似恢复1季度的快速升值步伐。5月12日中国统计局公布4月CPI在3月微幅回落后再度上扬，人民币兑美元重拾快速升值步伐。人民币兑美元在横盘1个多月之后重拾升势的表现说明，从长期角度看，人民币汇率将持续升值，但中期或者未来一两年的升值步伐的变数有所加大。