并购专家冀书鹏对记者揭示此种巧合的根本原因所在：“他们的家电连锁零售坚持薄利多销的原则，没有多少利润可言，但却可以产生大量沉淀资金。面对手里大量的现金和眼前伸手可及的房地产暴利，他们没理由不心动！”
但渐渐地，精明的黄光裕和张近东在一片迷雾中窥见了行业的光明前景，于是毅然迷途知返，回归到家电连锁零售的主业上来。
在上世纪九十年代后期和本世纪初，国美和苏宁几乎同时开始迈向全国的征伐之途。1999年7月，国美在天津开设两家连锁店，12月又抢滩上海，给当地的家电零售商们造成了巨大的恐慌；2000年，苏宁实施二次创业战略，开始推进全国电器连锁经营。
就在黄光裕和张近东向前疾行时，张继升因为2000年收购了郑百文率先实现了借壳上市，从而名声大振、意气风发。据张继升本人介绍，经过15年的时间，三联集团已经成为有员工3万人、净资产30亿元的大型企业集团，涉足房地产、商贸、电子信息、旅游、投资银行、传媒等多个产业领域。但让人始料不及的是，此时三联已经是祸根深种——田横岛等房地产旅游项目成为日后吞噬集团现金的无底洞；而郑百文的重组，让张继升数年时间内深陷其中，难以自拔。
记者查阅《2000年中国连锁业百强企业排名》，发现三联商社名列第4，年销售额达到53亿多元，北京国美电器排名第8，年销售额达到23亿多元。不知何故，苏宁电器榜上无名，但据媒体资料报道，当年它的年销售额达到了40多亿。但自恃“中国家电第一店”的张继升，却常常把这样一句“名言”挂在嘴边：“山东的经济总量足以养活三联这条鱼了。”他甚至断言家电零售业是一个没落的行业，对此意兴阑珊。
到2004年，三者在榜单上的顺序颠倒过来——北京国美电器跃升至第2位，年销售额238亿多元，店铺数为2 27个；苏宁电器排名第4，年销售额221亿多元，店铺数为193个；三联商社则跌至第10位，年销售额132亿多元，店铺数虽然有254个，但很多是面积很小的加盟店。
数年的交锋，国美、苏宁形成了犬牙交错、互不相让的胶着状态，而北京的大中电器、上海的永乐电器、济南的三联商社等地方诸侯则称霸一方，坚决阻击着外敌的入侵。
命运
“一个企业通过兼并其他竞争对手的途径成为巨型企业，是现代经济史上的一个突出现象。没有哪一个西方大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。”这是1982年诺贝尔经济学奖得主乔治·斯蒂格勒的一句著名的断言，在2006年却成为中国家电连锁零售业大决战的诱因。
2005年，国美和苏宁继续更加疯狂的扩张，仅仅国美一家就开了200多个店，是过去6年总和的1.5倍。2 006年3月，在接受本刊记者采访时，黄光裕开始表现出些许担忧：“如果大家按照去年的速度扩张下去，也许很快就会饱和了，因为可能大街上所有的门面都变成电器店了。”
此时，乔治·斯蒂格勒关于并购的断言及时地带给了黄光裕新的思路和勇气。黄光裕兴奋地宣称：“没有扩张，就没有大型企业。”2006年7月24日晚上19点30分，当黄光裕宣布以52.68亿港元收购永乐电器90%的股份时，无疑为整个行业带来一次强烈的地震。而清醒的业内人士意识到，此举宣告了家电连锁零售行业并购时代的轰然来临。
在收购永乐电器，及其后收购大中电器、三联商社等数役战斗中，黄光裕、张近东、张继升等人的性格特征暴露无遗。
当有人用“蛇吞象”来形容黄光裕对永乐的收购时，其实没有人明白，他当初的想象力和野心比这更狂野。在他最初的预想中，是包括国美、苏宁、永乐、大中、五星等数家巨头互相参股，从而打造一艘家电连锁零售巨型航空母舰，只是最后几方想法各异，张近东、张大中、汪建国等相继退出，仅剩黄光裕与陈晓志趣相投，最终走到了一起。
相比黄光裕的急进与霸气，张近东则显得低调成稳得多。在国美收购永乐以后，张近东冷眼旁观，并且对记者宣称：“苏宁有并购的实力，但没有并购的欲望，我们只选择自身扩张的发展模式。”但张近东显然食言了。看到国美和永乐强强联合后，他开始按捺不住，积极谋划与大中电器的联姻。
经过长达9个月的秘密谈判，双方最终达成合并的意向，只待最后签字画押了。但黄光裕此时发动突然袭击，以高出苏宁电器20%的价格利诱张大中，这远远超过了张近东30亿的心理底价。张大中悍然反悔，张近东功亏一篑，只得黯然离场。
而在收购三联商社一役中，黄光裕、张近东、张继升三方的较量，更是充满了诡异。在最初报名竞拍的四家企业中，根本没有国美和苏宁的名字。但一夜的时间，国美和苏宁却分别说服了参拍的两家企业，潜伏于2月14日的拍卖现场，都志在必得。当拍卖从每股2.48元起拍，一直疯狂追加到19.8元每股时，77号背后的张近东再一次犹豫了，最后把三联商社第一大股东的位置又一次让给了11号背后的黄光裕。
至此，以国美为主导的，国美、苏宁、五星三足鼎立的行业新格局最终形成。经过短短2、3年的并购，国美成为拥有1200家门店、18%市场份额的行业大哥；而排在行业第2位的苏宁拥有650家门店，只及国美门店数的一半，而百思买加上其并购的南京五星的门店总数则不及苏宁的50%。
在2004年记者对张继升的一次采访中，他曾经感慨道：“我现在什么都不是了！企业家没当好，学者也没做好！”想不到一语成谶。在张继升一个叫“交叉小径的花园”的个人网站上，他如此述说了自己的彷徨：“虽然成了企业家，但现实中，自己仍然游走于企业家和学者两条交叉小径之间。”
“羁鸟恋旧林，池鱼思故渊”。已近花甲之年的张继升思归之心日盛，表示将来如果有了更好的继任者，将激流勇退，到大学去教教书，做一个学者。
也许，不久后在国美、苏宁和百思买之间爆发的行业大决战，将成为学者张继升最好的研究案例。
